ปักกิ่ง  แม้ว่าโมเดลปัญญาประดิษฐ์ของจีนจะได้รับการยอมรับอย่างรวดเร็ว แต่ยังไม่ส่งผลให้เกิดรายได้เพิ่มขึ้น ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับมูลค่าของบริษัทต่างๆ

       บริษัทวิจัย Rhodium Group จากสหรัฐอเมริกา เปิดเผยในรายงานประมาณการที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดีว่า โมเดล AI ทั้งหมดของจีนรวมกันสร้างรายได้เพียงประมาณ 10% ของรายได้ที่รายงานโดย OpenAI และ Anthropic โดยอ้างอิงจากรายงานที่ใช้ตัวชี้วัดทางอุตสาหกรรมที่เรียกว่ารายได้ประจำปี (Annual Recurring Revenues หรือ ROIR) ซึ่งพยายามจับการเติบโตอย่างรวดเร็วโดยการคูณตัวเลขรายเดือนล่าสุดด้วย 12

        รายงานของ Rhodium ระบุว่า รายได้ประจำปี (ARR) ของ DeepSeek ต่ำที่สุดในบรรดาบริษัท AI รายใหญ่ของจีน โดยอยู่ที่ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รองลงมาคือ MiniMax ที่ 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Moonshot ที่ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

        จากรายงานการแถลงข่าวที่สำนักข่าวซีเอ็นบีซีได้รับเมื่อวันพุธที่ผ่านมา บริษัท Z.ai แจ้งแก่นักลงทุนว่ารายได้ประจำปีล่าสุดอยู่ที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

        แต่ถึงแม้ ByteDance จะได้เงิน 4 พันล้านดอลลาร์ และ Alibaba ได้ 2.4 พันล้านดอลลาร์ ก็ยังน้อยกว่า 40 พันล้านดอลลาร์ที่ OpenAI ทำได้เพียงลำพัง และยังไม่รวมถึง 65 พันล้านดอลลาร์ที่ Anthropic ทำได้ด้วย Rhodium กล่าว

       ที่สำคัญคือ รายได้ที่ต่ำนั้นไม่สอดคล้องกับมูลค่าที่นักลงทุนประเมินให้กับสตาร์ทอัพของจีนเลย

        รายงานของ Rhodium ระบุว่า “ ปัจจุบันมูลค่าหุ้น ของ Moonshot และ DeepSeek เมื่อเทียบกับรายได้ดูสูงเกินไป” นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าอัตราส่วนโดยประมาณอยู่ที่ 50 เท่าและ 163 เท่า ตามลำดับ สำหรับสตาร์ทอัพทั้งสองแห่ง

        มีรายงานว่า Anthropic คาดว่าจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯในเดือนหน้า ขณะที่ OpenAI ได้เลื่อนแผนการ IPO ไปเป็นปีหน้า มีรายงานว่า Moonshot ได้ยื่นเอกสารลับเพื่อขอจดทะเบียน IPO ในฮ่องกง และ DeepSeek ก็ กำลังเตรียมตัว เข้าจดทะเบียน เช่นกัน

        เมื่อถูกถามเกี่ยวกับการยื่นเอกสารลับ Moonshot กล่าวว่าพวกเขาไม่แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับข่าวลือหรือการคาดเดาในตลาด DeepSeek และ Anthropic ไม่ได้ตอบคำขอแสดงความคิดเห็น

        หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีของสหรัฐฯร่วงลงหลังจากผู้บริหารของบริษัท AI ชั้นนำของอเมริกาออกมาเตือนเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาถึงความเสี่ยงจากการพัฒนาเทคโนโลยีเร็วเกินไป ส่วนผู้นำของห้องปฏิบัติการ AI ขนาดใหญ่ของจีนยังไม่ได้แสดงความคิดเห็นใดๆ

        แน่นอนว่า การวิเคราะห์ของ Rhodium อาจอ้างอิงได้เฉพาะตัวเลขล่าสุดที่มีอยู่จากช่วงฤดูร้อนนี้เท่านั้น และการใช้งานโมเดล AI ของจีนก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมากจากระดับต่ำในช่วงต้นปีนี้

        เมื่อวันพุธที่ผ่านมา Z.ai กล่าวว่าขณะนี้คาดการณ์ว่ารายได้ประจำปี (ARR) ณ สิ้นปีจะแตะระดับ 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจากที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ที่ 2.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

        นอกจากนี้ Rhodium ยังชี้ให้เห็นว่าห้องปฏิบัติการ AI ของจีนกำลังสำรวจวิธีการที่จะได้รับส่วนแบ่งรายได้ที่มากขึ้นจากบุคคลที่สามที่ให้บริการเข้าถึงโมเดล ซึ่งลักษณะที่เป็นโอเพนซอร์สทำให้ทุกคนที่มีฮาร์ดแวร์ที่มีประสิทธิภาพเพียงพอสามารถดาวน์โหลดและใช้งานได้โดยอิสระจากผู้พัฒนา

      จากข้อมูลของบริษัทเปรียบเทียบ AI อย่าง Artificial Analysis พบว่า โมเดล AI ของสหรัฐฯ ส่วนใหญ่เป็นแบบปิด และต้นทุนต่อภารกิจสำหรับโมเดล AI ชั้นนำจาก OpenAI และ Anthropic นั้นสูงกว่าโมเดลของจีนมาก

        “ช่องว่างทางการเงิน หมายความว่าห้องปฏิบัติการ AI ชั้นนำของจีนจะขยายขนาดได้อย่างยั่งยืนได้ยากขึ้นมาก” โลแกน ไรท์ หุ้นส่วนของ Rhodium Group กล่าวในแถลงการณ์ต่อ CNBC เขาเป็นผู้ร่วมเขียนรายงานฉบับนี้กับ เอนเดเวอร์ เทียน นักวิเคราะห์วิจัย

        “พวกเขาจะพึ่งพาภาวะตลาดทุนที่เอื้ออำนวยเป็นอย่างมาก ซึ่งในอดีตนั้นไม่ใช่เรื่องง่ายเลยในจีน” เขากล่าว “เงินทุนจากภาครัฐมีส่วนช่วยในด้านฮาร์ดแวร์สำหรับการสร้างขีดความสามารถด้านการประมวลผล แต่ในทำนองเดียวกัน รัฐบาลก็อาจจะลังเลที่จะให้เงินทุนโดยตรงแก่ห้องปฏิบัติการวิจัยล้ำสมัย”

      บริษัท Rhodium ประเมินว่ากว่า 60% ของการลงทุนในหุ้นของชิปและเซิร์ฟเวอร์ AI ของจีนมาจากแหล่งที่เกี่ยวข้องกับรัฐบาล

       ปีนี้เป็นปีที่ผันผวนสำหรับบริษัท AI ของจีนที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

       หุ้น Z.ai ปรับตัวขึ้นมากกว่า 5% ในการซื้อขายช่วงเช้าวันพฤหัสบดี ฟื้นตัวจากที่ร่วงลงในช่วงต้นสัปดาห์นี้ หลังจากมีข่าวการระดมทุนครั้งใหญ่ครั้งที่สองในรอบสองเดือนหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงนี้ร่วงลงมาอยู่ที่ระดับเดียวกับช่วงฤดูใบไม้ผลิ หลังจากที่ราคาเคยพุ่งขึ้นมากกว่าสามเท่าในช่วงฤดูร้อน

      หุ้นของ Minimax ซึ่งเป็นคู่แข่ง ประสบปัญหาในการรักษาระดับราคาให้สูงกว่ากำไรในวันเสนอขายหุ้น IPO ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา หลังจากที่ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นในฤดูใบไม้ผลิ

      เจนนี ลี จากซีเอ็นบีซี ร่วมเขียนรายงานนี้ด้วย